La dette publique française et les marchés financiers
Vendredi 5 juin 2026
Mines Paris – PSL
60, boulevard Saint-Michel, Paris (6ème)
Un « mur d’argent » se dresse aujourd’hui devant nous : la dette publique de la France n’a-t-elle pas atteint une limite extrême de soutenabilité ? Si nous souhaitons éviter à nos descendants un poids écrasant, voire la perte de l’indépendance économique, quelle voie économique emprunter dès aujourd’hui ?
La moitié environ de notre dette est due à des prêteurs étrangers et a été levée pour la plus grande partie sur des marchés financiers. L’instabilité de ces marchés modifie donc d’autant plus les montants à rembourser qu’en l’absence de tout surplus budgétaire, il faut emprunter pour faire face aux charges et pour modifier la structure de la dette. Les seuls intérêts pourraient s’approcher en 2026 des 100Mds€ et il est prévu d’emprunter au total plus de 300Mds€, simplement pour « parer au plus pressé ».
Or, les fluctuations des marchés financiers sont plus marquées que la théorie classique ne le laisse augurer, montre Xavier Gabaix dans une étude conjointe avec Ralph Koijen du National Bureau of Economic Research, étude dont le retentissement international chez les chercheurs a été considérable, sous le nom d’hypothèse de l’inélasticité des marchés financiers. Ces super-fluctuations appellent une évaluation renouvelée des dangers de la dette publique, en même temps qu’elles ouvrent des voies de politique économique inexplorées jusqu’ici. Xavier Gabaix, professeur à l’Université Harvard, Prix Maurice Allais 2015, exposera ses conclusions nouvelles lors de l’atelier Maurice Allais du vendredi 5 juin 2026. Voir les taux d’intérêt sur les marchés financiers composés d’éléments purement aléatoires (le « casino de la bourse ») est une apparence derrière laquelle se profilent des variables déterministes, une vision qui rappelle celle de Maurice Allais.
Le Pr. Jean-Charles Rochet, ancien Président de la Société internationale d’Econométrie, Prix Maurice Allais 2019, traitera alors de la soutenabilité de la dette française au vu des données essentielles que sont la capacité à générer des excédents budgétaires (diminution de dépenses, accroissement des ressources) dans la France d’aujourd’hui, à partir du niveau atteint de dettes et de la croissance potentielle à attendre du PIB français. Les pays clients de la France, en Europe notamment, contribueront-ils à cette croissance ? Ne sont-ils que des concurrents attirant à eux des pans d’industrie qui ne se réinstalleront pas en France ou sont-ils autant de contre-exemples de ce que la France devrait faire et n’a pas fait en temps utile ?
Eric Barthalon, en praticien expérimenté de la finance de haut niveau, présentera un état des lieux de la dette de la République Française et notamment de sa structure temporelle, état rarement mentionné et pourtant de grande importance.
Quel sentier de stabilisation de la dette publique française peut-on esquisser, avec l’appui de quelles réformes institutionnelles ? Après une discussion ouverte des participants avec chacun des trois intervenants, le Pr. Bertrand Munier proposera une première conclusion sur ce point de l’Atelier Allais 2026.
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Programme
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14h30-14h50 : Christine ALLAIS
Fondatrice, Présidente du Comité de fondation
Accueil
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14h50-15h00 : Bertrand MUNIER
Professeur émérite des Universités, Président du Conseil scientifique de la Fondation Maurice Allais
Mise en perspective et sens de l’Atelier
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15h00-15h30 : Xavier GABAIX
Professeur à l’Université Harvard, Prix Maurice Allais 2015
A la recherche de l’origine des fluctuations : l’hypothèse d’inélasticité des marchés financiers
15h30-16h00 :Discussion
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16h00-16h30 : Jean-Charles ROCHET
Professeur à l’Ecole d’économie de Toulouse, Prix Maurice Allais 2019
La dette publique actuelle est-elle soutenable ?
Une comparaison avec les principaux pays de la zone euro
16h30-17h00 : Discussion
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17h00-17h30 : Eric BARTHALON
ancien chef économiste du groupe Paribas, ancien responsable de la recherche sur les marchés de capitaux, Allianz SE
La dette négociable de la République française : un état des lieux
17h30-17h45 : Discussion
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17h45-18h00 : Bertrand MUNIER
Conclusions de l’Atelier
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18h00-19h00 : Cocktail
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